Transaction Structure
In general, there are four ways to execute a spin-off:
- Regular spin-off – Completed all at once in a 100% distribution to shareholders
- Majority spin-off – Parent retains a minority interest (< 20%) in SpinCo and distributes the majority of the SpinCo stock to shareholders
- Equity carve out (IPO) / spin-off – Implemented as a second step following an earlier equity carve-out of less than 20% of the voting control of the subsidiary
- Reverse Morris Trust – Implemented as a first step immediately preceding a Reverse Morris Trust transaction
ParentCo’s existing credit agreements may impose restrictions on divestitures that are material in nature. It is important to determine if any credit terms will be violated if ParentCo spins off a subsidiary that materially contributes to its business.
Понятие спин-оффа и его значение
Спин-офф (англ. spin-off) – это процесс выделения одного подразделения или бизнеса из большой организации с целью создания самостоятельной компании. Это также может быть новый проект или продукт, который развивается внутри существующей компании, но затем выделяется в самостоятельное предприятие.
Спин-офф является стратегическим шагом, позволяющим компании сосредоточиться на основной деятельности и сосредоточить ресурсы на ключевых задачах. Он может также помочь привлечь инвестиции и вывести самое перспективное направление развития на новый уровень.
Основные цели создания спин-оффа:
- Разделение бизнеса – выделение отдельного подразделения компании в самостоятельную организацию позволяет управлять им более эффективно и независимо, принимать решения быстрее и более гибко адаптироваться к изменениям на рынке;
- Привлечение инвестиций – создание спин-оффа может привлечь новые инвестиции, которые позволят ускорить развитие проекта или привнести инновационные решения;
- Концентрация на основной деятельности – выделение нецентральных подразделений позволяет компании сосредоточить свои ресурсы и усилия на своих основных направлениях и ключевых бизнес-процессах;
- Реализация новых возможностей – спин-офф может предоставить некоторой части бизнеса возможность самостоятельного развития и реализации потенциала, который был ограничен в составе основной компании.
Образование спин-оффа требует проведения анализа рынка, юридических и финансовых аспектов, перевода активов и выполнения других организационных, правовых и бухгалтерских процедур.
Спин-оффы могут быть успешными инструментами развития бизнеса, позволяющими компаниям масштабировать свои проекты, привлекать инвестиции и улучшать корпоративную эффективность. Однако, чтобы быть успешными, они требуют обоснованности стратегии и грамотного управления процессом разделения.
SPIN-OFF PROCEDURES
After a company decides to spin-off a subsidiary, it generally begins to
prepare a work plan, which provides detailed information on the steps
leading up to the completion of the spin-off, the projected dates for each
step, and the parties responsible for the timely completion of each step.
A spin-off also involves the preparation of a plan of reorganization,
which serves as the agreement between the parent and subsidiary for the
specifics of the spin-off. Consequently, both boards of directors must
approve of the plan of reorganization. This plan also includes information
on the relationship between the parent and subsidiary companies during and
after the spin-off process and it indicates any transfers of assets or
liabilities from one company to another. If the company being spun off is
going to be greatly restructured, the plan of reorganization will go into
considerable detail describing the intended changes. The plan also
provides information on the number of shares to be distributed and the key
dates for distribution and payment.
Shareholders of the parent company generally receive an outline of the
plan and a copy of the agreement in the proxy statement, which informs
shareholders of the meeting where they will vote on the plan. The proxy
statement and the prospectus for the plan of reorganization provide
balance sheets and income statements of both the parent and subsidiary
companies. These financial statements show how assets and liabilities will
be divvied between the companies.
The parent company also must prepare a registration statement, which
indicates the shares to be distributed in the spin-off. These shares
generally are registered with the Securities and Exchange Commission and
all shareholders who will receive shares of the spin-off company are sent
a copy of the registration statement. Much of the information in this
statement is the same as that in the proxy statement.
IMPACT OF CORPORATE SPIN-OFFS.
As indicated above, parent companies sometimes spin-off subsidiaries to
increase the value of both parent and subsidiary companies. Nevertheless,
different studies report different results from companies involved in
spin-offs. Studies by the investment firm Oppenheimer and Co. indicate
that companies increase their value at the time of the spin-off
announcement, but also show that value may stagnate or decrease over a
longer period. According to one such study of 19 spin-offs, 16 companies
experienced increased value at the time of the announcement, 1
company’s value decreased, and 2 companies’ value did not
change. However, only 11 companies and the companies they spun off had
increased in value six months after the spin-off, whereas eight
declined—although the combined value each company and the company
it spun off still was greater than it was at the time of the spin-off
announcement.
Other studies produced similar findings. Constantinos Markides found in
his 1995 study
Diversification, Refocusing and Economic Performance
that spin-off announcements are accompanied by increases in share prices
and that share prices of highly diversified or unprofitable companies
showed the
most dramatic increases. Over a longer period of time, Markides reported
that spin-offs led to greater profitability for highly diversified
companies. Moreover, in another 1995 study, Robert Comment and Gregg
Jarrell examined companies involved in spin-offs over a three-year period
and discovered that companies that spun-off subsidiaries performed about 7
percent better than companies that diversified.
However, other studies present a different view of spin-off effects. A
Clarus Research Performance Database study of spin-offs by the
world’s 500 largest companies between 1996 and 1998 indicated that
companies involved in spin-offs tended to underperform the market by 17
percent two after the spin-off announcement. This study suggests that
spinning a subsidiary off will not lead to an increase in value in and of
itself. Instead, the Clarus Research Performance Database study revealed
that the companies whose value increased implemented restructuring and
refocusing initiatives in addition to the spin-offs. Spin-offs fail to
increase share prices alone because they are usually dependent on factors
other than the spin-off.
SEE ALSO
:
Corporate Restructuring
Robert
T.
Kleiman
1) Improved performance of the parent company
A parent company may conduct a spin-off so that it can focus better on the complete utilization of its resources. As a result, when the subsidiary becomes a new independent entity, the resources that are present with the parent company are better utilised by it resulting in growth and improved performance of the parent company. Additionally, companies that aim at streamlining their businesses or wish to venture into new areas, often separate their existence from the less performing or low productive or subsidiaries that have reached their complete potential by the mode of spinoff where the subsidiary becomes a completely different entity from that of the parent company.
Анализ рынка и выбор оптимальной стратегии для spin off
Анализ рынка является важным этапом перед принятием решения о запуске spin off. При проведении анализа необходимо оценить текущую ситуацию на рынке, конкурентную среду, потенциал роста и возможности для развития отдельного бизнеса.
Шаги анализа рынка:
- Проведение исследования сегмента рынка, на котором предполагается работать spin off. Изучение объема рынка, его динамики, основных игроков и трендов.
- Анализ потенциала для развития нового бизнеса. Определение ростовых возможностей, спроса на продукт или услугу, поиска ниш и незаполненных рыночных пробелов.
- Изучение конкурентной среды. Анализ основных конкурентов, их преимуществ, слабостей и стратегий. Определение конкурентных преимуществ и уникальности предлагаемого spin off.
- Определение целевой аудитории. Анализ основных сегментов потребителей, их потребностей, предпочтений и поведенческих паттернов. Определение сегмента рынка, где spin off сможет успешно конкурировать и привлекать клиентов.
- Изучение правовой и регуляторной среды. Оценка общей законодательной ситуации, наличие преград и ограничений для развития spin off.
После проведения анализа рынка необходимо выбрать оптимальную стратегию для spin off. Существует несколько возможных подходов к выбору стратегии:
- Вертикальная интеграция: при этой стратегии spin off будет ориентироваться на укрепление вертикальных связей внутри отрасли, с целью обеспечения гибкости и повышения эффективности.
- Горизонтальная диверсификация: при этой стратегии spin off будет нацеливаться на развитие новых продуктов или услуг, на основе уже имеющихся компетенций, для проникновения на новые рынки.
- Обратная вертикальная интеграция: при этой стратегии spin off будет стремиться к контролю над поставками или распределением продукции или услуг, что позволит обеспечить контроль качества и снизить издержки.
- Фокусирование: при этой стратегии spin off будет сосредоточен на узком сегменте рынка или географической области, чтобы создать уникальное предложение для специфической целевой аудитории.
Выбор оптимальной стратегии для spin off зависит от результатов анализа рынка, основных сильных сторон компании и потенциала для развития нового бизнеса. Правильная стратегия поможет spin off успешно выйти на рынок, конкурировать с другими игроками и достичь поставленных целей.
Spin-off
The distributing corporation contributes assets to a newly formed controlled corporation. This is done in return for stock of the controlled corporation. The stock in the controlled corporation is then distributed pro-rata to its shareholders.
Tax Implications of Spin-offs
Under Section 355 of the Internal Revenue Code (IRC), spin-offs are usually considered tax-free. In other words, no taxable event is recognized by the parent entity or its existing shareholders. There are very specific requirements under Section 355 which must be qualified in order for a spin-off to be properly structured so as to maintain its tax-free status (when we use the word “sub” we are referencing the spin-off entity).
- “Continuity of Interest” must be maintained by both parent and sub shareholders for a four year period beginning at least two years prior to the spin-off. Continuity of interest requires maintaining a minimum of 50% equity ownership interest in both parent and sub entities. A change of control to <50% during this time could create a tax liability. This is often referred to as the anti-Morris Trust rule.
- Following the spin-off both the parent and the sub must continue in an active business or active trade.
- Parent and sub must have been engaged in legit or “active trade or business” for the five years preceding the spin-off. In other words, they must not have been created for the sole purpose of the spin-off. In addition, neither party could have been acquired during the five year period in a taxable event.
- Parent must maintain tax control of the spin-off of at least 80% of the vote and all value of every class of sub stock.
- At the time of the spin-off the parent must surrender tax control of the sub with <80% vote and value.
- The spin-off must not be used as a dividend distribution “device.” It must have a valid business purpose.
Other Spin-off Advantages
- A registered spin-off’s shares can be marketed in a secondary public offering at a later date without the need for an expensive Initial Public Offering (IPO).
- In a registered spin-off only a small percentage of the private company shares are distributed as a dividend. Because the majority of the shares remain under the private company’s control, the new public company is retained by the private firm’s shareholders.
- At the time of a registered spin-off the newly-formed public company is provided an existing base of shareholders. Having an immediate active shareholder base, eliminates one of the most time-consuming steps of preparing a private company to go public.
- Shareholders in the private company are allowed, subject to volume limitation in Rule 144, to sell their securities in the public market. By being allowed to include their shares in the registration for public stock distribution, the private company shareholders are able to have a liquid exit, albeit with some limitations on volume, of their shares in the business.
In some instances, a spin-off may not qualify for the tax-free treatment. In this case there may be two separate levels of tax. First, ordinary income tax may be exacted at the shareholder level equal to the fair market value of the sub stock received. This is similar to a dividend payout. Second, a capital gain tax may be exacted on the sale of the stock at the parent entity level equal to the fair market value of the sub stock less the parent’s inside basis in the sub stock. When cash is received in lieu of fractional shares in the spin-off, the fractional shares of the spin-off are generally taxable to shareholders.
Definition Of Spin Off
A spin off is the formation of an independent entity through the sale or distribution of new shares of a prevailing business or partition of a parent company. It is a type of divestiture. Businesses wishing to sell their less productive setups and streamline their operations undertake spin-offs. A company may wish to spin off its mature business units, which are experiencing no growth and is stagnant.
This permits the company to focus on products with higher growth prospects. This benefits the spun-off business as they hold a higher worth being an independent entity rather than a part of a larger business. The spin-off is thereby considered to be one of the most profitable forms of corporate restructuring.
Table of Contents
After understanding the basic definition, let’s look into why a spin-off proves to be a good option.
How to Approach a Spin-off?
Technically, any company with different divisions could use a spinoff to create value.
This is usually not a straightforward process, however.
And too often, it becomes an exercise for companies to try to rid themselves of underperforming divisions, rather than a real strategic exercise.In the broadest possible terms, the steps are:
Create the condition
Ensure that both companies are well positioned to thrive after the spinoff by improving their balance sheets, and bring in management if required.
Create separate strategies
Each company will need to have a separate strategy developed in advance of the spinoff for the transaction to be feasible.
Communicate how the spinoff will create value
The better the strategy, the easier the transaction will be able to sell to shareholders and the general market.
Public vs Private Company Spin-off
Spinoffs are far more common among public rather than private companies and for good reason: While public companies are forced to be transparent about the spinoff’s performance to date within the parent company’s consolidated financials, the private company faces far less rigid requirements.
Likewise, investors will have little or no insight into the spinoff management team in the private context.
An established company is able to negotiate on its own terms
But spin-offs are good for entrepreneurs too, not just investors. The more attractive a startup appears to investors, the more the company can negotiate its own terms. That was the experience at Fog Creek with our task management spin-off, Trello. On the back of the strength of past achievements like our $400 million+ spin-off Stack Overflow, we were able to return to previous investors following the creation of Trello and dictate our own terms. What’s more, backed by our own internal resources, we didn’t need to reach out to investors until a much later stage when we had gained more evidence of traction. The result was that, as Trello cofounder Joel Spolsky said, “We received so much interest that we were even able to limit ourselves to those who were already investors in Stack Overflow and still get the price and terms we wanted.” Trello earned $10.3 million in funding on the spot.
7 Legends Of Tomorrow
Spin-Off Of Arrow And The Flash
The CW has done seriously impressive work with their connected Arrowverse. Arrow is the first series, which expands into The Flash and several other spin-offs. The most interesting and entertaining of these endeavors is Legends of Tomorrow, which assembles a cast of supporting players and oddball villains who have previously appeared in different Arrowverse series.
Legends of Tomorrow finds the perfect tone where it doesn’t take itself too seriously and can engage in the chaotic silliness and action that a comic book series should. Even after so many casting changes, Legends of Tomorrow continues to deliver.
Disadvantages of Spin-off
Although a company ventures for a spin-off hoping for lucrative returns, the process has disadvantages.
- Volatile share price: The share price of spin-offs tends to be extremely unstable. It may dip in the short term despite having long-term potential.
- Dependent on market trends: Turbulent market trends often influence spin-offs. If the market is strong, the spin-offs can outperform. Conversely, if the market is weak, the spin-offs can underperform.
- Costly process: The cost of venturing into a spin-off is quite extortionate as too many legal and other institutional matters are involved.
- Shareholders’ discomfort: The parent corporation’s shareholders may not want the company’s shares spun off because of its incompatibility with their investment standards.
- Employees’ distress: The subsidiary employees may become uncomfortable with the idea of a spin-off as they may have joined that division due to its connection with the parent corporation. Besides that, they may become distressed in the face of spin-off-related uncertainties.
References
- https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0304405X99000173
- https://journals.sagepub.com/doi/abs/10.2307/4131471
One request?
I’ve put so much effort writing this blog post to provide value to you. It’ll be very helpful for me, if you consider sharing it on social media or with your friends/family. SHARING IS ️
8. Law & Order: SVU (1999-present)
Law & Order: SVU has outlasted both the original Law & Order and its other various spin-offs to reign supreme as the true final boss of the franchise. On our screens for more than 20 years (with at least some of the original cast still knocking about), it’s a true success story for the spin-off era. Focusing on the detectives managing ‘special victims’, meaning children and victims of sex crimes, there is something oddly comforting about the series. Trust us, we know how that sounds and we should probably talk to a therapist about that. But there’s nothing better than a marathon of seemingly endless monster-of-the-week episodes ushered in by the GOAT of all theme songs.
Why does a company opt for Spin-off?
There are a number of reasons why a company may opt for a spin-off. Here are the top grounds why a company may go for a spin-off:
1. Benefits of Focus
Companies that go for a spinoff generally have divisions that are least synergetic and have distinct core competencies from that of the Parent Ltd They find turning these divisions into independent companies i.e. into Spinoff Ltd would be most appropriate.
A spin-off would enable both the Parent Ltd and the Spinoff Ltd to sharpen focus on its resources and manage themselves better off independently.
Spinoff Ltd benefits from the spin-off the most because they get a new management that is focussed only on the goals of Spinoff Ltd. The newly assigned leaders present here would be experts in the field with focus only on the goals of the Spinoff Ltd. This would also help Spinoff Ltd override corporate bureaucracy that was impeding its growth in Parent Ltd.
2. Due to Failure to sell a division
At times Parent Ltd might have decided to sell off one of its divisions but does so unsuccessfully. In such cases, the company uses spin-off as a last resort to separate itself from the division.
3. Reduced agency costs
At times the parent company may enter sectors that are soo diverse from its core competencies that its investors may show no interest in the new division or may even oppose the new division. In these cases, the company incurs agency costs while resolving disagreements between the management and the shareholders.
If the new division is the cause of disagreement a spin-off will prove beneficial to Parent Ltd.
This will also result in satisfied shareholders.
4. Risk, Profitability, and Debt
If a division of a company increases its overall risk due to the sector it operates in the board may take a decision to spin-off that division.
A division may also have all the characteristics of growth in the future but its current performance or losses may be affecting the parent company. In such a situation the division may be spun off.
When a Spinoff Ltd is created it may take on the debt of the Parent Ltd. Or at times Parent Ltd. may give Spinoff Ltd a fresh start by not transferring any debt. This will depend on the strategic perspective of the board.
5. Reduced Overheads
Parent Ltd will benefit from the reduced overheads that pertain to the division which now becomes Spinoff Ltd. On the other hand, Spinoff Ltd will enjoy the freedom of taking care of its own overheads as required without any interference.
Although there are a number of reasons why a company may opt for a spin-off it is basically due to the fact that it feels that by doing so it would turn out to be beneficial to both Parent Ltd and Spinoff Ltd if they operated independently.
Понятие spin off и его сущность
Spin off — это финансовая стратегия, которая предполагает отделение определенной компании от своей материнской компании с целью создания отдельного, независимого предприятия.
Суть spin off состоит в том, что материнская компания передает весь или часть своих активов, бизнес-единицы или дочернюю компанию на создание новой компании или самостоятельного предприятия. При этом материнская компания может продавать или раздавать свои акции новой компании своим акционерам пропорционально их доле в материнской компании.
Spin off может происходить по различным причинам. Наиболее распространенными причинами являются:
- Стратегическая переориентация. Когда материнская компания решает сосредоточиться на основном бизнесе и отделиться от менее прибыльных или несвязанных с основным направлением дочерних компаний.
- Финансовая оптимизация. Отделение менее успешных бизнес-единиц может улучшить финансовую ситуацию материнской компании и повысить ее стоимость для акционеров.
- Управленческие причины. Отделение может помочь улучшить управление и контроль над бизнес-единицами, а также способствовать их развитию и росту.
Spin off позволяет создать новую компанию, которая может функционировать независимо от материнской компании, иметь свои собственные финансовые показатели, стратегию развития и управление. Новая компания получает возможность привлекать дополнительные инвестиции, управлять своими активами и разрабатывать свои собственные бизнес-модели.
| Преимущества spin off: | Недостатки spin off: |
|---|---|
|
|
Spin off является одной из форм корпоративной реструктуризации и может быть полезным инструментом для улучшения финансового положения и эффективности компании, а также создания дополнительной стоимости для акционеров.
Спин-офф проекты: особенности формирования и отличия от стартапов
В рамках программы «Стратегия– 2020» (концепции долгосрочного социально-экономического развития РФ) теперь нам рекомендуют делать акцент на стартапы и спин-офф проекты. Если со стартапами все более и менее понятно, то спин-офф проекты явление новое и удивительное для нашего рынка.
Характеристики спин-офф проектов
Понятие «спин-офф» (spin-off) в переводе с английского языка означает «раскручивание». В более широком понимании это «коммерческая раскрутка» (commercialspin-off) или проект, который отпочковался от материнского проекта и продолжил дальнейшее, но уже самостоятельное существование. Получается, спин-офф компании представляют собой фирмы-отпрыски, выделяющиеся из материнской компании с целью самостоятельной разработки, освоения и внедрения на рынок нового продукта или технологии.
Непосредственное появление спин-офф организаций было вызвано зарождением и становлением во второй половине XX века так называемой «Кремниевой долины» в Калифорнии (США). Первые тогдашние проекты разрабатывались небольшими группами, как правило, молодых учёных, которые выполняли государственные заказы для оборонной промышленности США. И поэтому коммерческой составляющей в их проектах практически не было, а главными определяющими факторами для организации работы выступали личные неформальные связи и желание реализоваться в сфере науки. Первым в истории инновационного предпринимательства спин-офф проектом стала небольшая фирма, участниками которой выступили Вильям Хьюлет и Дэвид Паккард.
Итак, спин-офф проект имеет несколько основных черт, отличающих его от стартапов:
1. Спин-офф проект является в своём потенциале малой организацией, объединяющей в себе двух-трех работников.
2. Обязательное условие отнесения того или иного проекта к спин-офф – организационная, административная и /или финансовая зависимость от университетской среды.
3. Руководителем проекта в спин-офф организации выступает ученый, имеющий определённые управленческие навыки и решающий вопросы, связанные исключительно с внешней для фирмы деятельностью. Данные особенности проявились на первых этапах зарождения самой бизнес-модели спин- офф и до сих пор сохранили в полной мере свои базисные принципы.
В общем виде типовая структура спин-офф фирмы изображена на рисунке 1:
У спин-офф компании не стоит задача создать корпорацию или полноценный развивающийся бизнес. Задача спин-офф проекта заключается в том, чтобы обособиться и стать самостоятельным во всех смыслах: и управленчески, и финансово, и ресурсно. И уже далее этот проект, обретя обособленность, может либо превратиться в стартап, что происходит довольно часто, либо быть интегрированным или в корпоративный частный сектор, или в государственный путём простой рыночной покупки, или на контрактной основе стать в итоге структурным элементом более крупной, но родственной по виду деятельности системы.
Конечным результатом функционирования спин-офф проекта становится технология, которая и должна быть в последующем подвергнута процедуре трансфера, что повлечёт за собой рыночную коммерческую выгоду, прибыль. В свою очередь стартап проект может представить свой результат в виде конкретного товара или продукта, а также в виде прототипа. В большинстве случаев стартапы не занимаются напрямую созданием и последующей коммерциализацией той или иной технологии. Даже если в основе стартап проекта и пребывает какая-нибудь технология, то продаётся она исключительно как составной и базовый элемент конечного продукта, т.е. товара готового к выпуску в массовый тираж. Также следует отметить, что спин-офф проект более приближен к фундаментальной и прикладной науке, чем стартап. Этот аспект непосредственно влияет на весь процесс финансового обеспечения проводимых научно-исследовательских работ. На первых этапах спин-офф организация финансируется за счет грантов и всевозможной безвозмездной поддержки, носящей как государственный, так и частный характер. В последнем случае имеются в виду разнообразные благотворительные фонды, ориентированные на финансовую помощь молодым и перспективным ученым. В последующем при получении успешных результатов финансирование спин- офф может уже быть осуществлено в традиционной форме, а именно за счет инвестиций от бизнес-ангелов, частных институциональных инвесторов, инвестиционных фондов.
Недостатки спин-офф
Хотя компания рискует получить дополнительный доход в надежде на прибыльную прибыль, этот процесс не лишен недостатков.
- Неустойчивый курс акций:Цена акций дочерних компаний, как правило, крайне нестабильна. В краткосрочной перспективе он может упасть, несмотря на долгосрочный потенциал.
- В зависимости от рыночных тенденций:Бурные рыночные тенденции, как правило, сильно влияют на спин-оффы. Если рынок будет сильным, дочерние компании могут оказаться лучше. И наоборот, если рынок слаб, результаты дочерних компаний могут быть хуже.
- Дорогостоящий процесс:Затраты на создание дочерней компании довольно высоки, поскольку здесь слишком много юридических и других институциональных вопросов.
- Дискомфорт акционеров: Акционеры материнской корпорации могут не захотеть выделять акции компании из-за их несовместимости с их инвестиционными стандартами.
- Бедствие сотрудников: Сотрудникам дочерней компании может не понравиться идея выделения, поскольку они могли присоединиться к этому подразделению из-за его связи с материнской корпорацией. Кроме того, они могут расстроиться из-за неопределенности, связанной с побочными выгодами.
Mondelez International and Kraft Foods Group
Mondelez International, the rebranded name of the food manufacturing giant Kraft Foods Inc., spun off its grocery business in the North American region to create the Kraft Foods Group. While there are several circumstances that people believe are the reason for the spin-off, analysts assume that the spin-off of Kraft Foods Group was due to different business models between Mondelez International and Kraft Foods Group.
Also, boosting sales and overall revenue was another reason that many think was the primary motivator for the creation of Kraft Foods Group. Since then, the Kraft Foods Group has merged with fellow food processing giant H.J. Heinz Company to create the iconic Kraft Heinz Company.